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“信任”——稳定币成功的关键之匙

 •  2018-10-23  •  区块链  • 浏览量 7611
“信任”——稳定币成功的关键之匙

     米迦勒•J•凯西是麻省理工学院数字货币计划区块链研究高级顾问兼Coindesk咨询委员会主席,最近发布了对稳定币的看法,以下是他撰写的最新文章。

       如果你看过美剧《生活多美好》(It's a Wonderful Life),肯定会对其中一个场景印象深刻。吉米•斯图尔特(Jimmy Stewart)剧中所扮演的贷款公司Bailey Building and Loan负责人乔治•贝利(George Bailey)遭遇挤兑时苦苦哀求一大群紧张的客户不要提取自己的资金,然而事与愿违,他最终不得不拿出支票簿,把自己用于蜜月旅游的储蓄拿出来赔付给小镇上的储户。



       当你回顾一下十月份稳定币残酷的市场竞争,似乎会觉得和剧中情节多少有些相似。没错,人们已经对与美元1:1挂钩的稳定币Tether(USDT)失去了信心。通常来说,稳定币会承诺他们的代币锚定到某个其他资产上(比如美元或黄金),然后按照固定价格进行交易。但是现在,稳定币在构建社区信任上遇到了巨大挑战。          在美剧《生活多美好》中,乔治•贝利为了赢得信任不惜使用自己的钱支付给客户。从这部好莱坞经典中,我们其实可以学到一些道理——在金融行业里,信任不仅仅是由规则和技术规范带来的,也取决于复杂的、多方面的“信号阵列(array of signals)”,这些信号往往可以被归结为一种品牌认知感,而在如今的企业界和商界中,这种认知感其实就是要让用户和消费者觉得你是一个值得信赖的品牌。


       乍看之下,Tether的信任危机似乎和老式储蓄贷款挤兑有些不一样,正如《生活多美好》导演弗兰克•卡普拉(Frank Capra)在剧中虚构的那样,乔治•贝利运作的是一家基于传统准备金模式运作的商业银行,他们并不会全部持有存款人的资金,而是会把存款拿出来放贷。相比之下,包括Tehter Ltd在内的所有稳定币发行公司都表示自己存储了与流通中每一个稳定币对应的美元,并且无论在什么时候都可以用固定汇率来赎回这些代币。

       的确,在这种情况下,稳定币和法定货币之间的关系是“一对一”的。

       然而,如果稳定币的价值主张超出了他们对现有代币持有人的赎回承诺,就会为危机埋下伏笔。为了让稳定币能够一如既往的继续交易,稳定币发行方肯定想要覆盖更多潜在代币买家,这意味着稳定币发行方不得不说服潜在的稳定币买家相信他们具有偿还能力。但是,由于涉及到市场心理,特别是随着时间的推移,买家对稳定币的信任可能难以维持。



       正如《生活多美好》剧中乔治•贝利发现储户对他和他的银行产生了不信任,而这种感觉可以被推动、并最终产生可怕的羊群效应。对于稳定币发行方而言,他们必须要考虑影响社区信任的各种内部和外部因素,用华尔街的话来说,他们的信任度必须要能承受的住“压力测试”。


如何掌控市场心理

       让我们先来理一理Tether目前面临的困境。

       事实上,银行里是否有和USDT匹配的美元储备真的重要吗?或许,另一个问题对于Tether来说更为重要,那就是——他们对所做的承诺能否抵御目前整个市场对其信心减弱的影响。

       USDT价格上周达到了0.9253美元的低点,而Kraken加密货币交易所甚至一度跌至0.85美元。可怕的是,本次下跌恰逢华尔街遭遇到近七个月内最差的业绩表现,在那种岌岌可危的金融环境中,人们的恐惧会进一步加深,也会变得不再贪婪,甚至连Bitfinex——这家与Tether稳定币所有权和管理权有交集的加密货币交易所宣布暂停法定货币存款交易也无济于事。

        不仅如此,业内对于Tether与银行关系的谣言和质疑也加剧了市场的负面反应。投资者其实很清楚,在锚定法定货币的稳定币身上押下的渎职,其实就是押在控制实体银行间交易对手风险的赌注。因此,当谣言、暂停存款、市场信任丧失所有这一切忽然到来,就产生了一场大风暴,引发人们对USDT的猛烈抛售。

       对于市场上其他与美元挂钩的稳定币来说,他们必须证明自己有能力抵御这些风险和失误,而要做到这一点,首先要解决的就是信任问题。当然,在稳定币这条道路上,从来都不缺乏尝试者,比如双子星交易所的GUSD、Paxos的PAX、Circle的USDC、以及Trust Token的TrueUSD(TUSD)。

       有趣的是,你在目前这一的市场环境下根本无法测试出真正的“信任”。要知道,随着USDT败走麦城,上面提到的这些稳定币“新贵”其实都是幸灾乐祸,甚至希望能把原来USDT的用户给挖过来。然而,所有这些稳定币发行方都忽略了市场信任是会“传染”的,当所有人对稳定币失去了信心,真正的危机时刻就会到来。

       以2001年的阿根廷政府为例,他们当时不得不宣布比索不在与美元挂钩,最终导致其经济出现了灾难性的后果。对于锚定汇率制度而言,正在的考验在于——当被恐惧和不信任这样的市场心理支配的时候,能否不被其所吞噬,然后坚强的生存下来。(顺便说一下,对于传统银行体系也存在市场信心的问题,比如当年的大萧条最终让美国政府下定决心成立联邦存款保险公司,旨在应对市场上出现“不信任”的恐惧心理,也是《生活多美好》中乔治•贝利不得不面对的心理。)

稳定币就不值得被信任吗?

        说了稳定币这么多问题,似乎它不是那么值得被信任,但实际情况也并非如此,毕竟会有一些方法能够让稳定币在信任压力测试中幸存下来。

      最重要的第一步,就是要意识到树立稳定币的品牌信心不能一蹴而就,不仅要从多方面考量,还要专注于提升透明度。

       对于基于法定货币储备支持的稳定币,不妨可以尝试以下做法:

      1、确定银行关系,以便用户可以正确评估潜在交易对手风险;

       2、承诺对基础代码进行独立的安全审计,以证明当资金完成兑换之后,相应的代币也会被销毁;

      3、由授信第三方审计师定期对公司余额进行审计,证明资金有效性(注意:这并不意味着要进行完整的“审计”,因为加密货币交易系统的历史交易无法进行传统意义上的审计,因此Tether此前的审计具有一定误导性)

      事实上,市场上新出现的一些稳定币已经开始这么做了,他们不仅向投资人展示了产品透明度,还提供必要的偿付能力证明。以双子星交易所和Paxos为例,他们已经与纽约信托公司达成了合作关系,强化自身信托责任。根据双子星交易所发布的白皮书中所述,推出一个可行的稳定币和构建一个值得信任的市场同样重要。

      不可否认,建立信任感并不是一件容易的事情,通常需要耗费大量时间和精力,但让人们失去信任感却轻而易举。因此,你需要采取很多强大的措施来保护得之不易的信任。

      这里的核心问题在于,任何金融业务中的“卖方”(比如代币发行方)利益与“买方”(投资者)利益在本质上就不一样。这种“利益错位”也是导致信任问题的关键所在,正如《生活多美好》剧中的那一幕——乔治•贝利为了挽回储户的信任,最终不得不自掏腰包。

     

      有时候,失败并不等于失去信任,这也是稳定币市场“新贵”们需要从Tether身上学到的经验教训。加密货币市场波动性是非常常见的,因此谁最能获得投资人的信任、谁最值得信赖,谁就能在竞争激烈的稳定币市场中获得成功。但是,如果我们回顾一下如今的市场氛围,你会发现,其实很多稳定币都在疯狂的争夺市场份额,甚至希望对Tether釜底抽薪,从他们的困境中获利——这样不纯粹的发展动机,很可能会伤害稳定币的品牌信任度。

      毫无疑问,没有人想让新产品出问题,都希望他们能够取得成功。成功的稳定币不仅可以满足加密货币兑换需求,还可以将可靠的实时数字支付解决方案整合到其他区块链用例中(比如供应链和跨境汇款)。

      不过,在稳定币获得真正成功之前,我们需要做好面对危机的准备,不是吗?


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